在2025年第2季度，长城品质成长混合基金呈现出一些值得关注的变化，其中本期利润较上期出现大幅下滑，同时基金份额赎回规模也较为显著。这些变化背后的原因是什么，对投资者又意味着什么？本文将深入解读该基金的2025年第2季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：本期利润大幅下滑
本期已实现收益与本期利润反差明显
从主要财务指标来看，2025年4月1日至6月30日期间，长城品质成长混合A本期已实现收益为12,260,579.10元，长城品质成长混合C为851,489.97元 。然而，本期利润却均为负数，A类份额为 -11,482,833.93元，C类份额为 -1,147,097.45元。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致了整体利润的亏损。
| 主要财务指标 | 长城品质成长混合A | 长城品质成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 12,260,579.10 | 851,489.97 |
| 本期利润（元） | -11,482,833.93 | -1,147,097.45 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0051 | -0.0060 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,380,551,721.11 | 115,396,566.27 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.6264 | 0.6097 |
加权平均基金份额本期利润为负
加权平均基金份额本期利润，A类为 -0.0051元，C类为 -0.0060元，显示出在报告期内，平均每份基金份额是亏损状态。期末基金资产净值A类为1,380,551,721.11元，C类为115,396,566.27元，期末基金份额净值A类为0.6264元，C类为0.6097元 ，较前期可能的变化反映了基金资产价值的波动。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
近阶段净值增长率与业绩比较基准对比
在不同阶段，长城品质成长混合基金的净值增长率与业绩比较基准收益率存在差异。过去三个月，A类份额净值增长率为 -0.74%，业绩比较基准收益率为1.57%，差值达 -2.31%；C类份额净值增长率为 -0.89%，与业绩比较基准收益率差值为 -2.46%。过去一年，A类份额净值增长率为9.70%，业绩比较基准收益率为15.17%，差距为 -5.47%；C类份额净值增长率为9.05%，与业绩比较基准收益率差距为 -6.12%。
| 阶段 | 长城品质成长混合A | 长城品质成长混合C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.74% | 1.33% | 1.57% | -2.31% | 0.32% | -0.89% | 1.33% | 1.57% | -2.46% | 0.32% |
| 过去六个月 | 7.28% | 1.22% | 2.65% | 4.63% | 0.31% | 6.95% | 1.22% | 2.65% | 4.30% | 0.31% |
| 过去一年 | 9.70% | 1.30% | 15.17% | -5.47% | 0.18% | 9.05% | 1.30% | 15.17% | -6.12% | 0.18% |
| 过去三年 | -30.56% | 1.10% | -2.96% | -27.60% | 0.21% | -31.80% | 1.10% | -2.96% | -28.84% | 0.21% |
| 自基金合同生效起至今 | -39.03% | 1.07% | -8.20% | -30.83% | 0.15% | -39.03% | 1.07% | -8.20% | -30.83% | 0.15% |
长期业绩表现不佳
过去三年，A类份额净值增长率为 -30.56%，C类份额为 -31.80%，而业绩比较基准收益率为 -2.96%，显示出基金在长期的业绩表现落后于业绩比较基准，反映出基金投资策略在过去几年的市场环境中面临挑战。
投资策略与运作：坚守价值白马配置
仓位与行业配置稳定
报告期内，该基金的仓位与行业配置变化不大，主要围绕低估值、高质量的价值白马进行投资。目前主要配置方向包括：估值处于洼地的港股价值股，如股息率优势明显的红利股与部分低估值制造业；估值较低、回调较深且受益于近期deepseek突破叙事的恒生科技；可选消费与医药板块中的跌幅较深的大盘成长股。这种配置策略旨在寻找具有安全边际和潜在增长动力的资产，但在报告期内未能有效提升基金的整体收益。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
短期与长期业绩均有差距
如前文所述，无论是过去三个月、一年还是三年等不同时间段，基金的净值增长率大多低于业绩比较基准收益率。在2025年第2季度，市场环境或许未能契合基金当前的投资组合配置，导致基金业绩未能达到预期的业绩比较基准，投资者收益受到影响。
资产组合情况：权益投资占主导
权益投资占比超九成
报告期末，基金总资产为1,511,683,328.82元，其中权益投资（股票）金额为1,394,651,515.95元，占基金总资产的比例高达92.26%。银行存款和结算备付金合计86,952,507.16元，占比5.75%，其他资产30,079,305.71元，占比1.99%。权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为690,691,663.39元，占基金资产净值的比例为46.17%，显示出基金对港股市场的较高参与度。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 1,394,651,515.95 | 92.26 |
| 其中：股票 | 1,394,651,515.95 | 92.26 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 86,952,507.16 | 5.75 |
| 8 | 其他资产 | 30,079,305.71 | 1.99 |
| 9 | 合计 | 1,511,683,328.82 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较广
境内外股票行业配置情况
境内股票投资组合中，制造业占基金资产净值比例为21.61%，金融业占9.56%等。港股通投资股票投资组合中，工业占比16.93%，消费者非必需品占10.92%等。整体来看，基金的股票投资行业分布较为广泛，但在不同行业的配置比例反映了基金对各行业发展前景的判断。
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 60,360,232.00 | 4.03 |
| C | 制造业 | 323,267,635.34 | 21.61 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | 29,340,818.00 | 1.96 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 71,218,798.00 | 4.76 |
| J | 金融业 | 142,989,907.92 | 9.56 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 14,489.54 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 8,420,230.00 | 0.56 |
| 合计 | 703,959,852.56 | 47.06 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 基础材料 | 62,581,484.79 | 4.18 |
| 消费者非必需品 | 163,318,225.51 | 10.92 |
| 消费者常用品 | - | - |
| 能源 | 2,227.46 | 0.00 |
| 金融 | 66,581,259.07 | 4.45 |
| 医疗保健 | 136,081.18 | 0.01 |
| 工业 | 253,268,349.91 | 16.93 |
| 信息科技 | 26,449,869.50 | 1.77 |
| 电信服务 | 103,305,732.48 | 6.91 |
| 公用事业 | 15,048,433.49 | 1.01 |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 690,691,663.39 | 46.17 |
股票投资明细：前十股票集中配置
前十股票占比相对集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，中国交通建设占比5.15%，中国中铁占比5.06%等。前十大股票的配置反映了基金对这些公司的价值判断和投资侧重，但也意味着基金的风险在一定程度上集中于这些股票。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 01800 | 中国交通建设 | 16,455,000 | 76,981,484.09 | 5.15 |
| 2 | 00390 | 中国中铁 | 22,079,000 | 75,707,389.63 | 5.06 |
| 3 | 600926 | 杭州银行 | 4,467,556 | 75,144,291.92 | 5.02 |
| 4 | 00700 | 腾讯控股 | 160,400 | 73,577,220.34 | 4.92 |
| 5 | 600079 | 人福医药 | 3,471,700 | 72,836,266.00 | 4.87 |
| 6 | 00377 | 浙江沪杭甬 | 13,300,000 | 69,696,600.00 | 4.66 |
| 7 | 601398 | 工商银行 | 13,500,000 | 67,683,000.00 | 4.53 |
| 8 | 00939 | 建设银行 | 13,200,000 | 66,369,600.00 | 4.44 |
| 9 | 600028 | 中国石化 | 7,400,000 | 62,360,000.00 | 4.18 |
| 10 | 03690 | 美团-W | 454,200 | 51,900,223.56 | 3.47 |
基金份额变动：赎回规模较大
份额赎回明显
报告期期初，长城品质成长混合A份额总额为2,281,183,359.24份，C类为195,920,086.38份。报告期期间，A类总申购份额为2,011,135.89份，总赎回份额为79,328,814.41份；C类总申购份额为1,787,234.06份，总赎回份额为8,452,515.48份。期末A类份额总额为2,203,865,680.72份，C类为189,254,804.96份。可以看出，基金份额赎回规模较大，投资者对该基金的信心或许有所动摇。
| 项目 | 长城品质成长混合A | 长城品质成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 2,281,183,359.24 | 195,920,086.38 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,011,135.89 | 1,787,234.06 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 79,328,814.41 | 8,452,515.48 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 2,203,865,680.72 | 189,254,804.96 |
综合来看，长城品质成长混合基金在2025年第2季度面临着业绩下滑、份额赎回等挑战。投资者在考虑投资该基金时，需密切关注其投资策略的调整以及市场环境的变化，谨慎做出决策。
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