招商证券于近日发布了2025年第一季度财报，数据显示，公司在营收、利润等方面呈现出不同程度的变化。其中，经营活动产生的现金流量净额同比减少660.30%，投资收益同比暴增1465.07%，这些显著变化值得投资者密切关注。
关键财务指标解读
营业收入稳健增长
本季度，招商证券营业收入为47.13亿元，较上年同期的42.99亿元增长了9.64%。这一增长主要得益于手续费及佣金净收入和投资收益的增加。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,712,949,021.97 | 4,298,673,959.40 | 9.64 |
手续费及佣金净收入达到25.18亿元，同比增长47.66%，主要是经纪业务手续费净收入增加，从上年同期的13.19亿元增长至19.66亿元。投资收益为33.10亿元，而上年同期为 -2.42亿元，实现了大幅增长，主要原因是金融工具投资收益增加。
净利润与扣非净利润双增长
归属于上市公司股东的净利润为23.08亿元，较上年同期的21.57亿元增长6.97%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.07亿元，同比增长6.86%。净利润的增长得益于营业收入的增加以及成本控制。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东的净利润 | 2,307,627,966.26 | 2,157,223,258.83 | 6.97 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 | 2,306,916,491.79 | 2,158,840,563.34 | 6.86 |
基本每股收益与扣非每股收益微升
基本每股收益为0.25元/股，较上年同期的0.23元/股增长8.70%；扣非每股收益同样实现增长，反映了公司盈利能力的增强。
| 项目 | 本报告期（元/股） | 上年同期（元/股） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益 | 0.25 | 0.23 | 8.70 |
加权平均净资产收益率稳定
加权平均净资产收益率为1.76%，上年同期为1.69%，略有上升，表明公司运用净资产获取利润的能力有所提升。
| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 1.76% | 1.69% | - |
资产负债相关指标解读
应收账款与应收票据情况
报告中未单独列示应收票据数据。应收款项期末余额为5.91亿元，较上年度末的6.83亿元有所减少，需关注其对公司资金回笼的影响。
| 项目 | 本报告期末（元） | 上年度末（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 应收款项 | 590,978,502.58 | 683,224,191.12 | -13.50 |
存货情况
招商证券作为金融企业，其业务模式与传统制造业不同，未提及存货相关内容，故不做解读。
费用相关指标解读
销售费用情况
招商证券未单独披露销售费用，可能其销售相关支出包含在业务及管理费等项目中。
管理费用情况
业务及管理费可在一定程度上反映管理成本，本季度为21.86亿元，上年同期为20.43亿元，增长6.91%，需关注费用增长对利润的影响。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 业务及管理费 | 2,185,794,433.21 | 2,042,662,783.46 | 6.91 |
财务费用情况
财务费用相关数据可从利息净收入等项目间接反映。本季度利息净收入为2.08亿元，上年同期为1.19亿元，增长75.02%，主要是债务融资利息支出减少。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 利息净收入 | 208,329,260.97 | 119,032,816.75 | 75.02 |
研发费用情况
报告中未明确提及研发费用相关内容，故不做解读。
现金流量指标解读
经营活动现金流量净额暴跌
经营活动产生的现金流量净额为 -372.12亿元，上年同期为66.42亿元，同比减少660.30%，主要是处置为交易目的而持有的金融资产现金净流入减少。这一巨大变化可能影响公司的短期资金流动性和运营稳定性。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | -37,212,165,996.06 | 6,641,509,004.58 | -660.30 |
投资活动现金流量净额由负转正
投资活动产生的现金流量净额为155.43亿元，上年同期为 -104.39亿元，同比增长248.89%，主要是其他债权投资规模减少，使得收回投资收到的现金增加。这表明公司在投资策略上有所调整，且投资活动对现金的贡献由消耗转为流入。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 投资活动产生的现金流量净额 | 15,542,721,684.33 | -10,439,394,650.54 | 248.89 |
筹资活动现金流量净额持续为负
筹资活动产生的现金流量净额为 -208.10亿元，上年同期为 -267.38亿元，虽仍为负数，但流出规模有所减少。主要是偿还债务支付的现金等因素影响。公司在筹资方面可能面临一定压力，需关注其后续的资金筹集和偿债安排。
| 项目 | 本报告期（元） | 上年同期（元） | 增减变动幅度（%） |
|---|---|---|---|
| 筹资活动产生的现金流量净额 | -20,809,963,748.40 | -26,737,541,540.78 | -22.17 |
总体来看，招商证券2025年第一季度虽在营业收入、净利润等方面有所增长，但经营活动现金流量净额的大幅减少需引起投资者高度关注，公司需优化资产处置策略，提升经营活动现金创造能力，以保障财务状况的稳健。
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