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出品|网易财经智库
编辑|智旭权 主编|杨泽宇
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2025网易经济学家年会·夏季论坛特别节目——“思辨之夏”
第一期：百年美元信用将崩塌？
对话嘉宾：
管涛（中银证券全球首席经济学家）
在2025年网易经济学家年会夏季论坛特别节目《思辨之夏》中，网易财经智库邀请中银证券全球首席经济学家管涛就当下美元储备货币地位等相关问题进行了对话。
管涛认为，市场脆弱性不容忽视。尽管美股在一季度因关税预期下跌后迅速收复失地，但这种阶段性反弹恰恰反映市场对不确定性的认知波动。更值得警惕的是资产价格的多重均衡特性——在特定政策组合触发下，市场可能从当前脆弱平衡快速转向危机模式。
管涛认为，特朗普以贸易逆差过大和产业空心化为由，宣布国家进入紧急状态并推出对等关税政策，试图压缩贸易逆差、推动制造业回流，却与美元作为全球储备货币需保持适度逆差以向全球提供美元流动性的内在要求形成根本冲突。这种政策悖论导致美元霸权陷入两难境地：既需维持国际信用以低成本融资，又因缺乏财政硬约束陷入赤字膨胀陷阱。
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